Der Staat als Minderheitsaktionär

»The State as a Minority Shareholder«: Academic debate has largely focused on state majority shareholdings. But do the principles developed for them also apply when the state acquires only a minority stake? This study examines that question and shows how the specific public-law requirements for a minority holding can be implemented through corporate-law structures.
Die Untersuchung widmet sich den Beteiligungen von staatlichen Akteuren an Aktiengesellschaften, die derart gering sind, dass sie dem Hoheitsträger keinen beherrschenden Einfluss auf die Gesellschaft vermitteln. Die Arbeit nähert sich dieser in der Praxis vermehrt vorkommenden Konstellation zunächst aus der öffentlich-rechtlichen Perspektive und stellt die Zulässigkeitsvoraussetzungen für eine staatliche Minderheitsbeteiligung heraus. Anschließend wechselt die Untersuchung in die gesellschaftsrechtliche Perspektive und zeigt die verschiedenen aktienrechtlichen Gestaltungsmittel auf, mit deren Hilfe sich der öffentlich-rechtliche Pflichtenkanon umsetzen lässt. Ein besonderer Fokus liegt dabei zum einen auf der Frage, ob die jeweiligen Gestaltungen ihrerseits mit höherrangigem Recht vereinbar sind, namentlich mit der Kapitalverkehrsfreiheit. Zum anderen wird näher ausgeleuchtet, welche konzern- und kapitalmarktrechtlichen Folgen die einzelnen Gestaltungen möglicherweise nach sich ziehen.