Swarm Trading als Marktmanipulation?

Im Frühjahr 2021 wurden die Kapitalmärkte weltweit in Aufruhr versetzt. Damals gelang es einer Vielzahl von über die sozialen Medien vernetzten Privatanlegern, durch koordiniertes Handelsverhalten die Aktienkurse von GameStop und anderen sogenannten »Meme Stocks« in ungeahnte Höhen zu katapultieren. Erklärtes Ziel der Anleger war es, Leerverkäufer aus dem Markt zu drängen. Für das entsprechende Handelsverhalten ist in der Literatur der Begriff des »Swarm Trading« (»Schwarmhandel«) geprägt worden. Mit der vorliegenden Arbeit wird das Phänomen des Swarm Trading näher konturiert, vom Fall GameStop abstrahiert und in einen kapitalmarktrechtlichen Kontext gesetzt. Untersucht wird insbesondere, ob und unter welchen Voraussetzungen über die sozialen Medien koordinierte Anleger gegen das Verbot der Marktmanipulation aus Art. 12, 15 MAR verstoßen. Dabei erscheint der Privatanleger, der in der Kapitalmarktwissenschaft seit jeher als »dumb money« kategorisiert wird, in einem neuen Licht.
»Does Swarm Trading‹ Constitute Market Manipulation? The Limits of Article 12 MAR in the Context of Social Media«: The author examines whether, and under what conditions, retail investors who coordinate their trading strategy via social media infringe the prohibition of market manipulation under Articles 12 and 15 of the European Market Abuse Regulation (MAR). Taking the 2021 GameStop case as a starting point, the author outlines the concept of »swarm trading« and situates the phenomenon within the framework of European capital markets law.