Die Berücksichtigung des Börsenkurses bei der Unternehmensbewertung

Im Kontext von rechtlich veranlassten Unternehmensbewertungen, wie etwa beim Squeeze-out und Delisting oder bei Unternehmensverträgen, stellt sich letztlich eine umstrittene Frage: Kann man auf den Börsenkurs als Bewertungsgrundlage abstellen? Seitens der jüngeren Gesetzgebung und Rechtsprechung wie auch von weiten Teilen des juristischen Schrifttums wird mittlerweile eine Alleinmaßgeblichkeit des Börsenkurses befürwortet, wohingegen aus der Wirtschaftswissenschaft Kritik ertönt. Vor diesem Hintergrund untersucht der Autor die Eignung des Börsenkurses als Bewertungsgrundlage. Dabei geht er auf die verschiedenen Wertbegriffe und relevanten Fallgruppen ein. Zudem analysiert er insbesondere die Aussagekraft von Börsenkursen unter Berücksichtigung der aktuellen Studienlage aus der Ökonomie, Psychologie und Neurologie. Auf dieser Basis entwickelt er zwei Modelle für eine angemessene Wertermittlung unter Berücksichtigung von Börsenkursen, wobei auch die US-Rechtsprechung einbezogen wird.
»The Role of Stock Market Prices in Corporate Valuation«: The author examines the highly controversial issue of whether stock market prices are suitable for corporate valuation, analyzing the problem through the different concepts of value and valuation-relevant constellations. In doing so, he draws on current research findings from economics, psychology and neuroscience. On this basis, the author develops two models for an appropriate company valuation taking stock market prices into account, while also consulting US case law.